¿Qué onda con CEMEX?

Miércoles, Junio 18th, 2008 @ 6:31 pm | China, Estados Unidos, Monterrey, México, economía, opinión

Cemex es la empresa mejor administrada del mundo, decía mi profesor de Finanzas. Eso fue el año pasado. Hoy lo pongo en duda. ¿Por qué? No por mis Tigres, sino por la compra de Rinker…

Yo ya había anticipado que la compra de Rinker podría resultar en efectos negativos. El tiempo demostró que fue una mala idea:

- Se pidió prestado en Euros para comprar una empresa que genera ganancias en dólares. El costo del financiamiento aumentaría con la solidez del Euro, mientras que las ganancias se devaluarían con la devaluación del dólar.

- Se compró a Rinker para aumentar la presencia de Cemex en el mercado Americano. Justo en el momento, de hecho, apenas unos meses antes, de que la burbuja financiera hipotecaria reventara, produciendo un estancamiento en el crecimiento de la industria de la construcción en Estados Unidos, misma que determina el potencial de Rinker.

- Es decir, tomando las dos anteriores, no solo se pidió prestado en una moneda cara que subiría de precio (y por tanto aumentaría el costo de financiamiento), para ganar dinero en una moneda que se devaluaría (disminuyendo las ganancias), sino que se hizo en un momento en que el mercado al que iba dirigido la compra retrocedió, poniendo en riesgo aún más el potencial de ganancias de Cemex.

- Peor aún. Cemex aún no tiene presencia productiva en China. Sin embargo, el Financial Times reporta hoy que China es el país que más consume Cemento en el mundo. Y no es una diferencia pequeña. Vean la gráfica.

Efectivamente, China consumió el año pasado la mitad del Cemento del mundo sin que Cemex tenga una forma de atender seriamente y de forma doméstica este mercado. Al contrario, decidieron invertir en un mercado en recesión usando deuda cara.

¿De quién fue la idea? Con tantas oportunidades que se dejaron ir, y los costos que hoy acarrean, ¿podemos seguir considerando a Cemex como la empresa “mejor administrada” del mundo?

Ahora resulta que los síntomas de los Tigres también se manifiestan en la empresa tenedora. ¿No será que están enfermos de lo mismo?

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